Decisão de aumento da taxa do Fed em março de 2023:

O Federal Reserve decretou na quarta-feira um aumento de 0,25% na taxa de juros, expressando alarme sobre a recente crise bancária e sinalizando o fim dos aumentos.

Com seu nono aumento desde março de 2022, o Comitê Federal de Mercado Aberto, que define as taxas, observou que aumentos futuros não são garantidos e dependerão dos dados recebidos.

“O comitê monitorará de perto os dados recebidos e avaliará as implicações para a política monetária”, afirmou o comunicado pós-reunião do FOMC. “O Comitê espera que alguma estabilização adicional da política seja apropriada para alcançar uma postura de política monetária que seja suficientemente acomodatícia para retornar a inflação para 2 por cento ao longo do tempo.”

Essas palavras foram um desvio das declarações anteriores de que “aumentos contínuos” seriam apropriados para reduzir a inflação. As ações subiram ligeiramente após o anúncio, mas o mercado vacilou durante uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell.

Os investidores ficaram alarmados com os comentários de Powell de que a batalha contra a inflação ainda tinha um longo caminho a percorrer e seria “moderada”.

O tom mais brando no comunicado preparado pelo banco central veio em meio a uma crise bancária que levantou preocupações sobre a estabilidade do sistema. O relatório observou o impacto potencial dos eventos recentes.

“O sistema bancário dos EUA é sólido e resiliente”, disse o painel. “Desenvolvimentos recentes provavelmente apertarão as condições de crédito para famílias e empresas, pesando sobre a atividade econômica, contratações e inflação. A magnitude desses efeitos é incerta. A equipe continua altamente focada nos riscos de inflação.”

Durante seus comentários, Powell observou que os eventos no sistema bancário podem resultar em condições de crédito apertadas.

O comitê aprovou por unanimidade o aumento da taxa. O aumento eleva a taxa de referência dos fundos federais para uma faixa-alvo entre 4,75% e 5%. A taxa define o que os bancos cobram uns dos outros pelos empréstimos overnight, mas também alimenta muitos empréstimos ao consumidor, como hipotecas, empréstimos para automóveis e cartões de crédito.

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As projeções divulgadas com os resultados da taxa apontam para uma taxa máxima de 5,1%, inalterada em relação à última estimativa de dezembro, e indicam que a maioria das autoridades espera apenas mais um aumento da taxa.

Nos dados divulgados com o relatório, sete dos 18 funcionários do banco central que apresentaram estimativas para o “dot plot” veem 5,1% acima da “taxa terminal”.

As projeções para os próximos dois anos também mostraram discordância considerável entre os membros, refletida em uma ampla dispersão entre os “pontos”. No entanto, a mediana das estimativas aponta para uma redução de 0,8 ponto percentual em 2024 e de 1,2 ponto percentual em 2025.

O relatório removeu todas as referências ao impacto da invasão da Ucrânia pela Rússia.

Os mercados estão acompanhando de perto a decisão, que vem com um grau de incerteza maior do que o normal para os movimentos do banco central.

No início deste mês, Powell sinalizou que o Fed precisaria seguir uma trajetória mais agressiva para controlar a inflação. Mas a rápida crise bancária anulou qualquer noção de uma mudança mais drástica – e contribuiu para o sentimento geral do mercado de que o banco central cortaria as taxas antes do final do ano.

As estimativas divulgadas na quarta-feira pelos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto analisando taxas, inflação, desemprego e produto interno bruto enfatizaram a incerteza do caminho da política.

As autoridades também ajustaram suas previsões econômicas. Eles elevaram ligeiramente as expectativas de inflação, de 3,1% em dezembro para 3,3% neste ano. O desemprego foi reduzido para 4,5%, e as perspectivas para o PIB caíram para 0,4%.

As estimativas para os próximos dois anos mudaram pouco, exceto pela desaceleração do PIB para 1,2% em 2024, de 1,6% em dezembro.

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As previsões vêm em um cenário turbulento.

Apesar da turbulência bancária e das expectativas voláteis em torno da política monetária, os mercados mantiveram-se firmes. A média industrial Dow Jones subiu 2% na semana passada, embora o rendimento do Tesouro de 10 anos tenha subido cerca de 20 pontos-base, ou 0,2 ponto percentual, no mesmo período.

Embora os dados do final de 2022 tenham apontado para alguma suavização da inflação, os relatórios recentes foram menos encorajadores.

A medida de inflação preferida do banco central, o índice de preços de gastos de consumo pessoal, subiu 0,6% em janeiro e foi de 5,4% em relação ao ano anterior – alta de 4,7% quando alimentos e energia são removidos. Isso está bem acima da meta de 2% do banco central, e os dados levaram Powell em 7 de março a alertar que as taxas de juros podem subir mais do que o esperado.

Mas os problemas bancários complicaram o cálculo da tomada de decisões, pois o ritmo de aperto do banco central contribuiu para os problemas de liquidez.

Os fechamentos do Silicon Valley Bank e do Signature Bank, bem como problemas de capital no Credit Suisse e First Republic, levantaram preocupações sobre o estado da indústria.

Enquanto os grandes bancos são considerados bem capitalizados, as empresas menores enfrentam uma crise de liquidez, pois o rápido aumento das taxas de juros faz com que investimentos de longo prazo seguros percam valor. Por exemplo, o Vale do Silício teve que vender títulos com prejuízo, desencadeando uma crise de confiança.

O banco central e outros reguladores tomaram medidas de emergência que parecem ter afastado as preocupações financeiras imediatas, mas permanecem preocupações entre os bancos regionais sobre a profundidade do dano.

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Ao mesmo tempo, as preocupações com a recessão persistem, à medida que os aumentos das taxas abrem caminho através do encanamento econômico.

Um indicador produzido pelo Fed de Nova York usando o spread entre os títulos do Tesouro de 3 meses e 10 anos mostrava 55% de chance de contração nos próximos 12 meses no final de fevereiro. Desde então, a curva de juros se inverteu.

No entanto, o rastreador do PIB do Fed de Atlanta mostra um crescimento de 3,2% no primeiro trimestre. Os consumidores continuam gastando – o uso de cartão de crédito está aumentando – e o desemprego está em 3,6%, enquanto o crescimento dos salários continua acelerado.

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